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皮海洲 | 立方人人谈专栏作家

在9月22日下昼国务院新闻办公室举行的“高质料完成‘十四五’测度”系列主题新闻发布会上，证监会主席吴清先容了中国股市在“十四五”工夫所取得的建设，其中特殊提到，上市公司主动答复投资者的签订显著增强，这5年上市公司通过分成、回购派发“红包”整个10.6万亿元，比“十三五”增长超8成，十分于同时股票IPO和再融资金额的2.07倍。

“十四五”工夫上市公司分成（含回购，下同）金额是同时股票IPO和再融资金额的2.07倍，这意味着上市公司给以投资者的答复跳动了融资金额（包括股票IPO和再融资金额）。关于中国股市来说，这是一件大善事，是有意于中国股市健康发展的。一方面它代表着上市公司答复鞭策签订的增强，这是上市公司走向锻真金不怕火的一种施展，另一方面，上市公司的答复金额大于融资金额，这意味着上市公司总体是向商场输血而不是抽血，这有意于提神股市的领悟。因此，这种情况的出现是值得详情的。

但尽管如斯，关于“十四五”工夫上市公司分成金额大于融资金额这件事情，商场还需要客不雅看待。而不可洋洋自得，甚而误认为A股商场依然发展成为一个给以投资者答复大于投资者付出的商场。本体上，A股商场显著还莫得发展到这一境地。

最初，就10.6亿元的“红包”来说，这个“红包”是何如组成的，商场还不知所以。从吴清主席的先容来看，这个大“红包”包括了5年来上市公司的分成与回购。四肢分成来说，视为是对投资者的答复这是无可厚非的，但上市公司回购并不王人是答复投资者，惟有刊出式回购本事视同是对投资者的答复。而这个10.6亿元的大“红包”是否包括了非刊出式回购的金额，商场照旧个未知数。从答复投资者的角度来看，这个大“红包”不应该把非刊出式回购金额筹算在内。

其次，从投资者付出与答复的角度来看，投资者的付出不限于IPO融资与上市公司再融资，还应包括延绵络续的上市公司鞭策减捏。本体上，每年上市公司鞭策减捏的金额王人是一个高大的数字，这亦然需要投资者来买单的。是以从答复投资者的角度来看，投资者得到的答复至少需要与IPO金额+再融资金额+鞭策减捏金额来作相比，而不可将鞭策减捏撇到一边，仿佛不需要投资者来买单似的。

其三，在上市公司给以投资者的答复金额中，就其中的现款分成而言，其中的最大多量是分派给了上市公司的大鞭策等原始鞭策。毕竟在上市公司的股权结构中，有不低于75%的股份是属于大鞭策等原始鞭策的，股本在4亿股以上的公司，甚而有90%的股份是不属于公众投资者的。因此，在上市公司的现款分成中，至少有跳动半数的分成是不属于公众投资者的。

是以在酌量上市公司给以投资者答复的时代，有必要剔除给以上市公司大鞭策等原始鞭策的分成答复，不可将二者同日而论。毕竟给大鞭策减捏买单的东谈主，给上市公司融资买单的东谈主，是公众投资者，而不是上市公司的大鞭策等原始鞭策，大鞭策等原始鞭策是股市中的利益获取者，而不是付出者，是以不可将大鞭策等原始鞭策与公众投资者等同起来。商场经常所说的投资者指的便是公众投资者，不包括大鞭策等原始鞭策。

此外，红利税的征收妨碍中小投资者从上市公司得到现款答复。诚然连年来，处理层一直王人在荧惑上市公司现款分成答复投资者，但由于红利税的存在，且红利税只对个东谈主投资者征收，这就使得上市公司现款分成关于中小投资者的答复真谛真谛较为有限。一方面上市公司在进行现款分成时，商场需要进行除息处理；另一方面个东谈主投资者还需要交纳10%或20%的红利税，如斯一来，上市公司分成越多，个东谈主投资者要交纳的红利税就越多，投资者的耗费也会因此越多。是以，处理层在强调现款分成答复投资者的时代，必须要看到红利税征收所得来的不利影响，进而取消红利税，不然，现款分成关于个东谈主投资者答复的真谛真谛就相称有限，不如沿路改为刊出式回购。

责编:刘安琪 | 审核:李震 | 监审:古筝

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