大家网记者 智锋 青岛报谈

　　近日，北京昂瑞微电子时候股份有限公司（以下简称“昂瑞微“）科创板IPO肯求获受理，成为“科创板第五套上市递次“下等二家获受理的未盈利企业。尽管其营收呈现高速增长，但握续耗费、客户聚积渡过高及存货风险等问题，激勉商场对其发展远景的担忧。

　　营收高增难掩耗费窘境

　　招股书显现，昂瑞微2022-2024年营收折柳为9.23亿元、16.95亿元和21亿元，年复合增长率跳动50%。但同时归母净耗费折柳达2.9亿元、4.5亿元和6470.92万元，累计未弥补耗费高达12.39亿元。政府扶直对其功绩影响权臣：2022年计入损益的扶直金额为1.8亿元（占营收19.5%），2023年和2024年扶直金额降至3868万元和3751万元，也曾缓解资金压力的热切开首。

　　企业宗旨现款流握续恶化，2024年宗旨手脚现款流净额为-1.87亿元，年末现款及等价物余额仅剩3.46亿元。公司明确暗意，若无法通过融资或政府扶直补充资金，库存备货和研发插足可能面对中断风险。

　　客户高度聚积踏实性隐敝风险

　　昂瑞微中枢业务聚焦射频前端芯片，近三年收入占比均超80%，主要运用于智妙手机商场。论说期内，前五大客户收入占比折柳为70.44%、75.84%和69.52%，依赖进度远超行业平均水平。这种客户结构存在双重风险：一是主要客户订单波动径直影响营收踏实性；二是全球智妙手机商场增速放缓（2023年出货量同比下落3.2%）制约发展空间。产物结构单一性进一步加重宗旨风险。

　　存货高企跌价风险贬抑冷漠

　　公司存货余额从2022年末6.4亿元增至2024年末8.3亿元，存货盘活天数较2022年延迟近40天。2024年计提存货跌价准备1.2亿元，占当期净耗费额的19.5%。值得看重的是，研发插足占比呈现下落趋势：研发用度率从2022年29.25%降至2024年14.94%，三年累计研发用度9.8亿元。尽管科创板未盈利上市计谋提供融资契机，但研发插足松开可能影响商场信心。