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　　华泰睿想

　　近两周，政策的要点包括：1．整治“内卷式”竞争升温；2． 高层对地方财政原宥度陶冶；3． 发改委归来“十四五”进展并计算“十五五”部分议题政策想路；4． 稳服务和退休员工待遇陶冶等民生量度政策落地。勾通近期的政策梳理，咱们以为2Q以来相对自由的经济发达带来的相对较低的预期 vs “反内卷”加码以及房地产政策的潜在变化可能是两个值得原宥的预期差。供给侧原宥部委“反内卷”怎么出招以及行业自律落实情况，需求侧原宥房地产新模式的潜在新表述。

　　核心不雅点

　　经济政策的两个预期差

　　基于2Q以来经济走势总体自由，阛阓对政策加码的预期可能并不高。但勾通近期的政策追踪和梳理，政策方面的两个预期差大约值得原宥：1． 供给侧对于“内卷式”竞争的治理；2． 需求侧房地产政策的优化。咱们以为需要高度爱好中央落实“反内卷”的决心，但也应看到此轮“反内卷”在政策要点和旅途上与2015年的供给侧篡改可能有所不同。房地产政策加码的信号正在转强，6月13日国常会要点聚焦房地产，与2024年房地产政策的转向的布景不乏相通之处。

　　“反内卷”升温，但政策要点和旅途与2015年或存相反

　　7月1日中央财经委第六次会议聚焦和洽大阛阓，将“照章依规治理企业廉价无序竞争”、“引诱企业陶冶居品品性”、“推动过时产能有序退出”等“反内卷”量度问题，动作和洽大阛阓建设的要点难点之首。各界7月以来密集践行“反内卷”。本轮“反内卷”波及更多中游行业，民企占比更高、本领工艺迭代更快、相对更难从能耗和环保角度限产、过时产能占比相对低，这些布景有别于2015-2018年供给侧篡改，意味着政策的要点和旅途或与此前有所不同。原宥后续部委政策跟进和行业自律落实。

　　需求侧怎么协同发力？房地产是蹙迫原宥点

　　治理“内卷式”竞争需要供需两头共同发力，上一轮的中央城市职责会议是一个蹙迫时代节点。房地产政策的潜在变化亦然此轮最值得原宥的要点。诚然，城市的发展，正从增量膨大，逐渐滚动到存量提质上来，“好屋子”、配套设施的改良、锤真金不怕火、医疗和养老等大师服务的均等化正在成为更蹙迫的议题。城市职责的聚焦点可能与2015年有所相反。

　　其他经济政策：原宥地方财政、“十五五”和民生政策落地

　　其他经济政策方面，近两周有3直快点：1． 高层连续密集调研地方，连续强调科技转换对产业转换的引颈外，对地方财政情况的原宥度在边缘陶冶（丁薛祥副总理到访黑龙江和吉林要点原宥地方财政问题）；2． 发改委归来“十四五”瞎想前4年完成情况，绝大部分主义进程都稳妥预期或超预期，并对“十五五”时代对于内需、科技、基建、开放、民生、篡改、绿色发展等议题的政策想路进行前瞻；3． 民生政策近期加速落地，波及稳服务以及退休员工待业金的障碍等。

　　地方追踪：

　　近两周，地方稳增长政策主要有三个新动向：1． 多地连续优化住房和公积金政策；2． 破费补贴连续发力，湖南、上海鼓励以旧换新，四川、浙江等地披发文旅、不雅影等暑期破费券；3． 离境退税机制进一步完善。

　　风险教唆：外部冲击超预期；增量政策落地节拍和力度不足预期。

　　正文

　　经济政策的两个预期差

　　2Q以来经济发达总体自由。李强总理在天津夏日达沃斯暗示，二季度以来主要经济谋略连续向好，对年头以来经济增长作念出了较为稳健的评价，华泰宏不雅团队于6月3日的阐发《“再均衡”中生长新机遇》中计算2季度GPD将有望收尾5.1%的增长。基于二季度以来经济走势总体自由的判断，阛阓对政策加码的预期可能并不高。但勾通近期的政策追踪和梳理，政策方面的两个预期差大约值得原宥：1． 供给侧对于“内卷式”竞争的治理；2． 需求侧房地产政策的优化。

　　低政策预期下，最近阛阓对于政策的两个预期差

　　一个来自供给侧反内卷，一个来自房地产。7月1日中央财经委第六次会议：财经委会议聚焦和洽大阛阓下的反内卷和去产能——“和洽大阛阓六浩劫点之首：照章依规治理企业廉价无序竞争，引诱企业陶冶居品品性，推动过时产能有序退出”。行将召开的十年一次的中央城市职责会议：聚焦新式城镇化十年后，准备相对充分，篡改需要攻坚的城市化核心命题。阛阓盯着房地产新模式和新表述。

　　2017年历史的会重迭么？

　　供给侧篡改和需求侧发力，看起来和2016/2017年新周期有点像（供给侧去产能和需求侧棚改货币化）。历史老是相通，但历史显著没法重迭。从行业感性看，本轮光伏、锂电、新动力汽车vs上一轮钢铁煤炭有色，是不同的供需相关逻辑：1）下流vs上游；2）民企主导vs央国企主导；3）阛阓化vs相对非阛阓化。

　　因此，上一轮供给侧篡改行政化出清模式难以复制到当下的光伏产业，而只是靠行业自律阛阓化出清，讲明效率有限。

　　更蹙迫的是，2017年表里需共振，2万亿货币化棚改住户部门需求侧的加杠杆，才是走出新周期的要津。这一轮，地方政府、企业、住户，尤其住户部门对杠杆率当下已超越60%，再来一轮，靠谁来加杠杆？——不管城改城市更新，都要回答这个问题。阛阓显著不澈底折服这个故事会重迭。但又不得不说，近期阛阓动能强，所谓局势比东谈主强。

　　从预期差到政策推行怎么落地？

　　1． 不要低估财经委会议的蹙迫性和政策意志。二十大后财经委和深改委会议表现不再连贯，前者3和5次会议均未公开表现；后者本年以来都没表现过。但不管2021年的教培（畴前5月深改委先过会）如故2024年的两新（旧年2月财经委过会），都是其时最蹙迫的宏不雅政策干线。

　　2． 房地产政策信号正在转强。6月13日国常会上，再次专题聚焦地产，建议【要对宇宙房地产已供地盘和在建样式进行摸底，多管皆下寂静预期、激活需求、优化供给、化解风险，更大肆度推动房地产阛阓止跌回稳】。2024年之是以出现了地产政策的关键转向，一个蹙迫风向等于国务院离别在3和6月两次专题盘问房地产。咱们原宥摸完底之后，下一步要作念什么？因此，后续咱们原宥供给侧去产能中央政策决心怎么一插到底，原宥中央的抓手和执行力（当下，限产限价收储都不是新故事）。更原宥稳住楼市是否有新想路。

　　对于城市职责会议

　　1． 2015年中央城市职责，对于中国事走三纵三横城市带的大城市化vs中小城镇化，其时争论强烈，会议聚焦城市化的标的，更聚焦环境、社会等大城市病的治理艰辛。

　　2． 十年后咱们更原宥：1）2.5亿进城农民工的市民化，基本大师服务均等化，波及住房、户籍、锤真金不怕火、社保篡改；结构性篡改是要点；2）房地产新发展模式：从有屋子到好屋子；3）城市更新。财政是核心，资金配套是要津。

　　3． 城市更新照旧构建了1+N+X中央和地方体系。本年5月份，两办印发《对于连续鼓励城市更新行动的宗旨》，但怎么推动多元化融资体系和灵验的激发机制一直是待解命题。

　　“反内卷”升温，原宥供需两侧怎么协同发力

　　近期“反内卷”升温，7月1日中央财经委第六次会议聚焦和洽大阛阓，将“照章依规治理企业廉价无序竞争”、“引诱企业陶冶居品品性”、“推动过时产能有序退出”等“反内卷“量度问题，动作和洽大阛阓建设的要点难点之首。各界7月以来密集出招和践行“反内卷”，波及钢铁、水泥、焦炭、光伏、多晶硅、汽车等多个行业。后续原宥政策的跟进和自律的落实。

　　此轮“内卷式”竞争的治理与2015年启动的供给侧篡改在宏不雅供需层面有不少相通之处，但不同之处亦辞谢淡薄。上一轮供需错配勾通于上游，此轮亦波及光伏链、汽车链、锂电链等中游行业，存在与此前上游行业权臣不同：1、民企占比更高，行业自律的契约数相对更难和洽； 2、 新兴行业工艺和本领迭代更快，新增产能的抑遏或难以如斯前上游传统行业严格，更需要均衡好产业越过和抑遏总量的相关；3、 大部分中游行业的能耗和排放强度相对低，较难复制此前以环保治理杠杆来撬动强制性限产的模式；4、 不少新兴行业的产能膨大岑岭期在“十四五”时代，过时产能的比重相对不高。

　　“反内卷”需要供需两头协同发力。需求侧，房地产行业的潜在政策变化最值得原宥。归来2015-2018年供给侧篡改的凯旋，2015年12月召开的中央城市职责会议亦然一个要津节点。“加强基础设施建设，鼓励棚户区和危房改良”等要点职责部署，为后续地产和基建需求的共振奠定了基础，加速了量度上游行业供需再均衡的完成。

　　房地产政策加码的信号正在转强。6月13日国常会再次强调“更大肆度推动房地产阛阓止跌回稳”“进一步优化现存政策，陶冶政策实施的系统性灵验性”，并明确“寂静预期、激活需求、优化供给、化解风险”的政策发力标的，为阛阓注入信心。国务院副总理何立峰6月23-24日在河北调研时代也要点原宥了房地产开采销售情况。2025年以来房地产销售的同比障碍幅度较2023-2024收窄，阛阓止跌回稳的迹象初步具备，但2季度以来企稳的势头边缘有所转弱。

　　“反内卷”决心明确，各界密集出招践行

　　7月1日中央财经委员会第6次会议召开，接洽了纵深鼓励宇宙和洽大阛阓等问题，体现了中央对于治理“内卷式”竞争的决心。会议明确了“治理廉价无序竞争”、“陶冶居品品性”、“过时产能有序退出”等需要聚焦的要点难点问题。7月1日《求是网》巨力撰文《潜入意识和空洞整治“内卷式”竞争》，要求准确把执“内卷式”竞争的危害和成因，并从供需两侧协同发力、圭表政府行径、强化行业自律等角度动身，连续探索灵验整治“内卷式”竞争的举措，给出了治理“内卷式”竞争的政策想路。

　　工信部和发改委探讨“内卷式”竞争的治理

　　发改委和工信部等要点量度部委对“内卷式”竞争进行了更深入的部署和盘问。工信部7月3日召开了光伏行业制造企业茶话会，14家光伏行业企业及光伏行业协会肃穆东谈主作相易发言。工信部部长李乐成强调要执意落实中央财经委第6次会议对于纵深鼓励宇宙和洽大阛阓建设的决策部署，要照章依规、空洞治理光伏行业廉价无序竞争，引诱企业陶冶居品品性，推动过时产能有序退出。发改委7月7日撰文《怎么有劲撤销“内卷式”竞争？》，也明确了“内卷式”竞争的产生开端和治理标的，在企业方面发达为打“价钱战”、搞“营销战”、打“纵情牌”，在地方上发达为非普惠的招商引资，制造政策凹地；不探究资源天禀和产业基础追风口；诞生阛阓壁垒照拂腹地企业。

　　部分行业倡议加强自律，积极响应“反内卷”

　　钢铁、水泥、光伏玻璃、多晶硅、建筑等行业近期积极响应，在加强行业自律方面阐扬作用。7月1日Mysteel报谈，唐山部分钢厂近期已收到减排限产奉告，于7月4-15日启动减排限产措施，要求限产30%。截止7月7日，唐山钢企高炉整个视察16座，日均铁水较旧年同时减少0.23%。水泥协会7月1日发布《对于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质地发展职责的宗旨》，敕令将严格落实备案产能和骨子产能和洽动作水泥行业“反内卷”的要点职责。7月1日SMM报谈，强大光伏玻璃企业谋略7月运转减产改善供应端，减产规模计算将从10%提高到30%。7月8日SMM报谈，主流多晶硅企业运转测算本企业澈底成本，多个主流企业暂停报价，后续或将基于成本报价。7月8日央视报谈，33家建筑类企业合伙发出建筑行业“反内卷”倡议书，共同推动行业转型，舍弃“内卷式”竞争。总体看，不少逆境中的行业积极响应“内卷式”竞争治理的局势照旧出现。但另一面，行业里面的声息是多种各类的，治理“内卷式”竞争只是依靠行业自律可能是不够的，针对性的政策以及灵验落实可能仍然是不成或缺的设施。

　　汽车行业“反内卷”：供应商账期应允酿成监督闭环

　　此前（6月10日至11日），17家要点车企陆续作出“供应商支付账期不超越60天”的公开应允，是汽车行业整治“内卷式”竞争的一项蹙迫进展。7月9日，工信部在“宇宙违约拖欠中小企业款项投诉平台”通达“要点车企践行账期应允线上问题（建议）响应窗口”，受理中小企业情况反馈，并协调量度方面推动处分。这意味着汽车行业在供应商账期管制这一蹙迫议题上初步酿成了轨制的闭环，不失为值得其他行业鉴戒的模式。

　　该窗口谋略要点受理：1． 要点车企未践行应允，在采购合同中商定的付款期限超越60天；2． 车企变相延长支付期限，举例设定不对理的支付期限起算时代，无高洁意义拖延出具稽查与验收及格讲明，或者以收到第三方货款动作支付要求；3． 强制或变相强制供应商吸收买卖汇票、电子债权字据等支付面目；和 4． 落实《保障中小企业款项支付条例》不力的其他问题或量度宗旨建议等4类主要问题的反馈。

　　2015年起实施的供给侧篡改对现时“内卷式”竞争治理有何鉴戒真谛？

　　2021年以来，部分行业产能富足的问题运转逐渐出现。工业企业的利润率走低，产能哄骗率回落，一定程度上禁锢了价钱的收复和预期的提振。回头看，2011-2015年近似的情况亦曾出现，况且收获于一系列供给侧篡改措施，工业企业的利润在2016-2018得以收复。2015年起实施的供给侧篡改与现时的“内卷式”竞争治理有何异同？怎么鉴戒此前的警戒，作念好“治理廉价无序竞争”、“陶冶居品品性”和“过时产能有序退出”？

　　归来2016-2018年的供给侧篡改，咱们将凯旋的要津总结为：1、财政政策的配合加速了要点行业去产能；煤炭和钢铁离别提前3年和2年完成了2020年去产能主义；2、较好地借助环保治理的杠杆撬动多个行业限产，供给侧 “去产能”和“去产量”叠加，缩小Lee供需再均衡的时代；3、通过暂停备案、实行产能置换等面目，凯旋限定了产能膨大速率，延长盈利建设的周期，盈利核心陶冶； 4、央国企等龙头企业带动下，行业勾通度大都得到了陶冶，竞争形态有所优化；5、2016-2017年房地产和基建需求共振，需求侧与供给侧酿成灵验协力。

　　当下 vs 此前，咱们看到利润率下行所波及的行业范围更广。除了部分传统上游行业之外，以光伏链、汽车链、锂电链为代表的部分中游制造业也面终末前期膨大快、需求放慢后的阶段性供需错配的挑战。而这些中游行业存在：1、民企占比更高，行业自律的契约数相对更难和洽； 2、 新兴行业工艺和本领迭代更快，新增产能的抑遏或难以如斯前上游传统行业严格，更需要均衡好产业越过和抑遏总量的相关；3、 大部分中游行业的能耗和排放强度相对低，较难复制此前以环保治理杠杆来撬动强制性限产的模式；4、 不少新兴行业的产能膨大岑岭期在“十四五”时代，过时产能的比重相对不高。

　　需求侧：原宥房地产政策潜在优化

　　整治“内卷式”竞争，咱们以为也需要需求侧发力。2015-2018年供给侧篡改的成效，需求端的成心环境亦然辞谢淡薄的，其中在2016-2017年，房地产和基建需求酿成了共振，加速了上游传统产业供需相关的再均衡。

　　2015年12月召开的中央城市职责会议是一个要津节点。1978-2015年，中国的城镇化进程处于岑岭期，常住东谈主口的城镇化率从1978年的18%陶冶至2015年的57%，年均新增城镇东谈主口约1700万东谈主。2015年中央城市职责会议的召开，是在1978年以后的首度召开近似会议，针对环境、大城市病等城镇化的高速发展中的一些不协调问题，进行了复兴。会议对城市发展进行全场合顶层瞎想，明确了1、尊重城市发展交替，规矩城市发展带领想想；2、统筹城市空间布局、规模和产业结构，推动紧凑集约、高效绿色发展；3、陶冶城市瞎想水平，促进“多规合一”，科学瞎想城市成长坐标；4、提高城市建设水平，加强基础设施建设，鼓励棚户区和危房改良，力求2020年基本完成改良任务；5、陶冶城市管制水平，打造机灵城市，推动居住证轨制，促进大师服务均等化；6、鼓励篡改转换，完善体制机制保障城市发展。等6个标的的职责要求。其中，“加强基础设施建设，鼓励棚户区和危房改良”等要点职责部署，为后续地产和基建需求的共振奠定了基础。

　　2020-2024年，中国的城镇化率从64%陶冶至67%，年均新增城镇东谈主口1000万。城镇化的进程仍在鼓励，但速率较此前的岑岭期照旧有所放缓。城市的发展，正从增量膨大，逐渐滚动到存量提质上来，“好屋子”的供给、老旧小区配套设施的改良、锤真金不怕火、医疗和养老等大师服务的均等化正在成为更蹙迫的议题。现时城市发展的阶段、布景和主要矛盾不同于2015年，因而，城市职责的聚焦点，大约与2015年有所相反。

　　政策的潜在变化仍然是最值得原宥的要点。2021年以来，房地产行业的发展进入障碍期，房地产销售、投资和新开工等主要谋略都资格了较长时代的障碍。2025年以来房地产销售的同比障碍幅度较2023-2024收窄，阛阓止跌回稳的迹象初步具备，但2季度以来企稳的势头边缘有所转弱。巩固房地产阛阓止跌回稳仍然需要久久为功。

　　房地产政策加码的信号正在转强。6月以来高层对房地产行业的原宥度也在陶冶。6月13日国常会再次强调“更大肆度推动房地产阛阓止跌回稳”“进一步优化现存政策，陶冶政策实施的系统性灵验性”，并明确“寂静预期、激活需求、优化供给、化解风险”的政策发力标的，为阛阓注入信心。国务院副总理何立峰6月23-24日在河北调研时代也要点原宥了房地产开采销售情况。

　　怎么将城市更新和需求端的潜在赞成政策勾通起来值得原宥。城市更新照旧构建了1+N+X的中央和地方体系。本年5月份，两办印发《对于连续鼓励城市更新行动的宗旨》，但怎么推动多元化融资体系和灵验的激发机制一直是待解命题。

　　其他经济政策：地方财政受原宥，“十四五”成绩，民生政策落地

　　其他经济政策方面，近两周有3直快点：1． 高层连续密集调研地方，除了连续强调科技转换对产业转换的引颈外，对地方财政情况的原宥度在边缘陶冶（丁薛祥副总理到访黑龙江和吉林要点原宥地方财政问题）；2． 发改委归来“十四五”瞎想前4年完成情况，绝大部分主义进程都稳妥预期或超预期，并对“十五五”时代对于内需、科技、基建、开放、民生、篡改、绿色发展等议题的政策想路进行前瞻；3． 民生政策近期加速落地，波及稳服务以及退休员工待业金的障碍等。

　　高层调研：对地方财政的原宥度边缘陶冶

　　近两周高层连续密集调研地方。边缘上看，地方财政量度问题的原宥度有所陶冶。丁薛祥副总理7月7日-9日在黑龙江和吉林调研，要点了解了地方用足用好更激进的财政政策、提高资金使用效益和政策落实效率等方面情况。要求“两重”建设杰出策略导向，聚焦“五大安全”；要求完善参加机制，撬动社会老本参与关键样式建设；要求优化财政支拨结构，加强绩效管制，兜牢下层“三保”底线。

　　传统产业升级和资源型经济转型是习近平主席在山西调研中要点原宥的课题。习近平主席7月7日-8日在山西查考，调研了阳泉阀门，要求传统制造业加强科技转换，让传统产业换发新活力。在听取山西省委和省政府职责文牍时，要求山西完成好资源型经济转型空洞配套篡改试验区这一策略任务，哄骗好动力转型、产业升级和限度多元发展的发展机遇。

　　发改委：归来“十四五”前4年进展，计算“十五五”

　　发改委主任郑栅洁过甚他部门肃穆东谈主7月9日参加了“高质地完成‘十四五’瞎想”系列主题新闻发布会，对“十四五”以来的发展亮点、成绩进展进行了归来，并就部分议题“十五五”时代的发展标的进行了计算。

　　“十四五”瞎想设定了20项具体主义，涵盖了经济发展、转换驱动、民生福祉、绿色生态和安全保障等6个领域。7月9日的会议上，发改委归来了其中18项具体主义截止2024年的进展，基本都稳妥预期或超预期（图表14）。成为世界经济增长的主要孝敬者、研发参加强度达到OECD国度平均水平、大国重器连续得到禁闭、医保跨省结算落地、新增丛林面积孝敬全球新增绿化25%、绿电发展快速、单元GDP能耗4年累计着落11.6%、雅万高铁等共建“一带一起”协作得到里程碑进展等是4年以来得到的蹙迫成绩。

　　发布会上，发改委对“十五五”时代，内需、科技、基建、开放、民生、篡改和绿色发展等说起的蹙迫议题进行了标的性的计算。明确了“十五五”时代：1． 作念强国内大轮回摆到更杰出的位置；2． 宝石转换驱动，科技转换和产业转换深度交融；3． 基础设施建设宝石限度超前但不外度超前原则鼓励；4． 进一步推动量度领域有序扩盛开放并保障外资企业公谈采育法子制定、政府采购和招投标等；5． 宝石在发展中保障和改善民生；6． 确保三中全会部署的篡改措施落地凯旋；7． 更大肆度和更实举措推动经济社会发展全面绿色转型。

　　民生政策加速落地：后续可原宥宇宙性生养补贴

　　近两周民生量度的政策加速落地，加大对稳服务和退休员工收入陶冶的赞成。

　　7月9日，国务院办公厅发布《对于进一步加大稳服务政策赞成力度的奉告》，对责难企业用工成本、陶冶寂静用工积极性赐与了更大肆度的赞成，包括如1． 对大型企业休闲保障稳岗返还的比例上限从30%陶冶至50%，中小微企业返还比例上限从60%陶冶至90%；2． 对要点行业的中小微企业吸纳要点东谈主群的，按个东谈主交纳社保的25%赐与补助；3． 对吸纳16-24岁登记休闲后生的企业和社会组织，赐与1500元一次性稳岗补助等。

　　7月10日，东谈主社部、财政部印发《对于2025年障碍退休东谈主员基本待业金的奉告》，为2024年底前已按轨则办理退休手续并按月领取基本待业金的退休东谈主员提高基本待业金水平，总体障碍水平为2024年退休东谈主员月东谈主均基本待业金的2%。这次待遇的障碍，基本延续了此前每年障碍退休东谈主员基本待业金的成例；从个体的障碍幅度上，连续接管定额障碍、挂钩障碍与适应歪斜相勾通的障碍办法，要点是向待业金水平较低群体歪斜。

　　其他民生量度的政策方面，宇宙性生养补贴或是后续蹙迫的原宥点。2025年政府职责阐发明确建议将“制定促进生养政策，披发育儿补贴”。咱们以为宇宙性的生养补贴政策有望在年内落地，探究与地方生养补贴的互补，咱们计算宇宙性的生养补贴或要点聚焦3岁以下婴幼儿家庭，首孩/二孩/多孩一视同仁纳入补贴范围，并保持较强的补贴力度（若按年均支拨的15%计约3600元/年）。

　　地方追踪：多地协同鼓励住房赞成、破费提振

　　近两周，地方稳增长政策主要有三个新动向：1． 多地连续优化住房和公积金政策，北京、海南等推动“带押过户”“商转公”等举措，赞成购房需求开释；2． 破费补贴连续发力，湖南、上海鼓励以旧换新，四川、浙江等地披发文旅、不雅影等暑期破费券；3． 离境退税机制进一步完善，上海上调“即买即退”退税名额，便利境外旅客高额破费。

　　房地产：优化公积金政策仍是主流

　　7月以来，多地连续鼓励住房政策优化。北京围绕“保障+阛阓”双轮驱动，建议完善后生东谈主才、大学生住房保障，鼓励老旧小区改良与养老设施配建，并接洽制定住房公积金贷款“带押过户”政策；绍兴出台配售型保障性住房办法，进一步明确保障房分派经过。各地连续收缩公积金使用限定：海南明确商转公贷款“带押直转”机制，大连提高高等次东谈主才贷款额度上限至现行2~5倍，沈阳、济南、青岛等地则围绕提额、奖励、优化家庭结构认定等方面出台新政。此外，武汉将契税减免等优惠政策延续至2025年底，进一步巩固购房需求端政策效率。全体来看，现时政策效率点正从“刺激交游”逐渐转向“改善结构”，供需两头同步优化以寂静阛阓预期。

　　提振破费：补贴政策连续落地，袒护面更广、执行更细

　　7月初以来，各地连续围绕“以旧换新”“文旅促销”“破费券披发”等要点标的加大政策力度，提振要点领域破费。湖南、上海出台电动车、家电等品类的以旧换新补贴新规，进一步明确补贴详情和领取频次；无锡围绕后生、多孩、东谈主才等群体披发多类型购房破费券，拓宽政策适用东谈主群；北京、四川接踵发布提振破费专项决策，强调陶冶服务体验、延长破费链条，四川建议108条具体举措，涵盖入境、住房、汽车等多种新兴破费场景。

　　暑期文旅破费成为补贴要点。浙江力推“暑期2000+场促销行径”，披发电影及赛事破费券，饱读舞商家联动优惠；四川、陕西、河南等地陆续披发文旅破费券、不雅影补贴，总金额超亿元，赞成袒护旅游领略、文学行径、影院等场景，惠及腹地住户及假期学生群体。汽车和新动力破费亦获赞成，济南、河南先后启动车购补贴，单车补贴金额最高可达8500元。

　　此外，离境退税再迎政策优化。上海建议“即买即退”名额陶冶至20000元，进一步劝诱境外破费者，饱读舞高端商品破费。全体来看，各地破费提振政策从“品类+东谈主群”双维扩围，补贴模式更为多元细化，有助于进一步稳住住户破费预期、开释要点行业动能。

　　地方产业：多地聚焦高质地发展与新质分娩力

　　各地围绕高质地发展和新质分娩力加速推出系列产业政策，要点聚焦高成长企业培育、先进制造与数字本领发展、营商环境优化和破费场景拓展。上海、北京、天津等地赞成“东谈主工智能+医药”“科技金融”等交融标的，强化高端身分保障；浙江、江苏、广西等推动数字基础设施、要津金属、政府基金布局，夯实产业底座；四川、深圳、厦门等效率发展聚变动力、半导体、海洋等新兴领域；河南、成都、山东则兼顾民营经济、乡村振兴、口岸航谈等传统板块的当代化升级。全体看，地方政策呈现“本领+老本+场景”协同发力特征，助力产业链优化升级与将来产业培育加速落地。

　　风险教唆

　　1） 外部冲击超预期；

　　2） 增量政策落地节拍和力度不足预期。

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